SEC 擬撤 611 規則，代幣化美股受惠
SEC 於 6 月 12 日提議撤銷 Regulation NMS 的 Rule 611 與 610(e)，若通過，代幣化美股與 AMM 交易模式可望獲得更大操作空間。
SEC 在 2026 年 6 月 12 日提議撤銷 Rule 611 與 Rule 610(e)，可能放寬代幣化美股的交易限制。
美國證券交易委員會 SEC 6 月 12 日提出修法，打算刪除 Regulation NMS 下的 Rule 611 與 Rule 610(e)。這兩條規則分別管交易穿透保護與鎖定、交叉報價限制，直接影響美股撮合與報價顯示。
這次提案不是小修小補，而是把交易所時代的規則，拿去重新檢查是否還適合代幣化股票與鏈上交易。SEC 也同步開放 60 天公眾意見期，市場接下來會先看回饋，再看委員會是否推進。
| 項目 | 數值 |
|---|---|
| 提案日期 | 2026 年 6 月 12 日 |
| 公眾評論期 | 60 天 |
| Rule 611 | Trade-through protection |
| Rule 610(e) | Locked and crossed quote limits |
| Project Crypto 啟動 | 2025 年 8 月 |
發生了什麼
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SEC 的核心動作，是考慮撤銷 Rule 611。這條規則要求股票交易不能穿過更好的掛單，原本是為了保護投資人拿到較佳價格。
同時被點名的還有 Rule 610(e)。它限制不同交易場域出現鎖定或交叉報價，背後邏輯是維持美股報價秩序，但也讓多 venue 的設計變得更硬。
SEC 主席 Paul Atkins 表示，監管機關正在檢視這些規則在過去二十年是否產生了非預期效果。換句話說，SEC 不再只問「有沒有保護市場」，也開始問「這套保護是不是卡住新型交易」。
對代幣化美股來說，問題很直接。Galaxy 研究主管 Alex Thorn 指出，DeFi 的自動化做市模型不是照傳統交易所那樣逐筆路由訂單，而是直接對流動性池定價，這和現行 quote-based 架構不太合拍。
- 傳統交易所靠最佳報價與路由規則運作。
- AMM 依流動性池定價，不會逐一掃描所有掛單。
- 代幣化股票若進入鏈上池子，可能碰到 trade-through 衝突。
- SEC 這次開放 60 天評論，代表流程才剛開始。
為什麼重要
如果這次修法往前走，代幣化美股在合規框架內的活動空間會變大。對開發者來說，這代表產品不必再完全模仿傳統券商路由，鏈上股票池、AMM、混合型撮合引擎都可能有更清楚的設計邊界。
對產業端來說，影響不只在 crypto-native 平台。券商、交易所、tokenization 新創都得重新思考：股票若以鏈上憑證形式流通，該沿用舊的報價保護，還是改採更寬的 best-execution 框架。
這也接上 SEC 自 2025 年 8 月啟動的 Project Crypto。從監管節奏看，這次不是單點調整，而是市場結構規則開始回頭處理區塊鏈資產的現實需求。
真正的看點不是「能不能上鏈」，而是監管願不願意為鏈上股票重新定義交易保護。SEC 若改寫這一條，下一批受影響的，會是整個美股代幣化產品線。
問題只剩一個：美國市場要繼續用交易所年代的報價規則，還是為代幣化資產與 AMM 交易另開一套標準？