MiniMax财报首秀：收入同比增159%

MiniMax递交港股上市后的首份年度成绩单，数据很硬：总收入达到7903.8万美元，同比增长158.9%。更值得注意的是，73%收入来自海外，说明这家公司卖的不只是“中文AI”，而是面向全球用户的产品和模型能力。

如果只看增长率，这份财报已经够吸睛；但更有意思的是它背后的结构变化。MiniMax正在把自己从一家大模型公司，推向一家同时做模型、应用和平台能力的AI公司，这种打法在今天的中国AI创业公司里并不多见。

收入、毛利和用户数，财报里最硬的三组数字

先看最直接的经营数据。MiniMax在报告期内实现总收入7903.8万美元，其中AI原生产品收入为5307.5万美元，开放平台收入为2596.3万美元。前者更像消费端和订阅端的验证，后者则说明开发者和企业客户愿意为它的模型和接口买单。

毛利变化也很关键。公司毛利达到2007.9万美元，毛利率从2024年的12.2%提升到25.4%。这不是简单的“卖得更多”，而是单位算力、单位推理成本和基础设施配置都在变得更有效率。

用户规模同样夸张。截至目前，MiniMax累计服务超过2.36亿名用户，企业客户和开发者达到21.4万，覆盖200多个国家和地区。对一家还在扩张中的AI公司来说，这种覆盖范围意味着产品已经越过单一市场的天花板。

• 总收入：7903.8万美元
• 同比增速：158.9%
• 海外收入占比：73%
• 毛利率：25.4%
• 累计用户：2.36亿+
• 企业客户与开发者：21.4万

闫俊杰的判断：AI平台价值取决于智能密度和Token吞吐

MiniMax创始人兼CEO闫俊杰给出了一个很直白的公式：AI平台价值 = 智能密度 × Token吞吐量。这句话听起来像工程团队的语言，但其实很接近今天AI商业模式的本质：模型越能干活，用户越愿意持续调用，Token消耗就越能放大收入。

这也是为什么MiniMax一直强调“全模态”和“产模一体”。它不只做语言模型，还做视频、语音和音乐等多种模态产品。这样做的结果是，模型能力可以反过来推动应用增长，而应用数据又继续喂给模型迭代，形成一个自我强化的循环。

MiniMax的这条路和